8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Министерству финансов привлекать заёмные средства на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Цель инициативы — покрыть возникшую «дыру» в бюджете из‑за роста расходов, связанных с военными тратами. В случае принятия правительство сможет увеличивать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв увеличивается
По плану на 2026 год Минфин намеревался привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старых обязательств и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники финансирования — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — прогнозировались в разы меньшими.
По международным меркам государственный долг России остаётся сравнительно низким — менее 20% ВВП — но высокая ключевая ставка и рост затрат делают обслуживание долга более обременительным. На фоне этих факторов привлечение дополнительных внутренних займов становится всё более чувствительным фактором для экономики.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но по итогам первых пяти месяцев он уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Доходы за этот период составили около 14,8 трлн рублей, расходы — порядка 20,8 трлн рублей (+17% к прошлому году). Министерство финансов рассчитывает на снижение дефицита лишь в ближайшие годы и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Какие последствия возможны
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как источник дополнительных проинфляционных рисков. Без детальных бюджетных параметров трудно предсказать влияние этой меры на решения по ключевой ставке.
Рост государственных выпусков также способен вытеснить частные размещения, что приведёт к сужению каналов финансирования для бизнеса и инфраструктурных проектов.
Запрос Минфина об увеличении потолка заимствований последовал после решения о росте военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Расширение государственных займов повлечёт за собой продление периода высоких ставок и усилит отток финансовых ресурсов из гражданского сектора.
Отдельно важно, что предложенные изменения позволяют корректировать параметры бюджета — и рост заимствований, и увеличение военных расходов — без обсуждения и утверждения в парламенте. Это снижает прозрачность бюджетного процесса и затрудняет долгосрочное планирование экономической политики.
