Заместитель председателя Центробанка, отвечающий за денежно‑кредитную политику, в большом интервью подробно объяснил, почему сейчас нельзя спешить со снижением ключевой ставки, несмотря на недавние данные по инфляции и заявления о возможном смягчении.
Ключевые тезисы
- По данным Росстата годовая инфляция замедлилась до 5,31% (апрель — 5,58%), в месячном выражении — 0,17%. Эти цифры подтверждены Банком, но не дают сигнала для смягчения.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом спроса на конец года; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3%, поэтому пересматривать годовой прогноз нецелесообразно.
- Идею дополнить мандат ЦБ целями по росту ВВП он отверг: по его мнению, ни необходимости, ни содержательных оснований для этого нет; смягчение привело бы к более высокой инфляции и реальным ставкам выше ожидаемых.
- Экономика находится выше потенциала: безработица на рекордно низком уровне, устойчивые компоненты цен растут примерно на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет вместо ожидаемого дезинфляционного эффекта пока поддерживает высокий совокупный спрос, что добавляет инфляции.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном исчерпан; одновременно проинфляционный эффект через мировые цены на производные нефтепродукты нарастает — геополитические факторы усугубляют ситуацию.
- Главный ограничитель снижения ставки — высокие инфляционные ожидания населения, сформированные опытом последних лет: пока они остаются высокими, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня прирост составил примерно 0,20%, в том числе из‑за удорожания бензина. Это усиливает аргументы в пользу осторожной денежно‑кредитной политики.