Центральный банк значительно увеличил выдачу кредитов репо банкам, которые затем покупают облигации федерального займа (ОФЗ). По данным регулятора, объём таких заимствований достиг порядка 4,75 трлн рублей по состоянию на середину июня 2026 года.
Данные регулятора и масштаб операций
Резкий рост объёмов кредитования начался прошлой осенью на фоне падения нефтегазовых доходов и увеличения дефицита бюджета. С конца октября по конец декабря регулятор предоставил банкам примерно 1,9 трлн рублей в виде кредитов репо, а с начала текущего года — ещё около 1 трлн рублей.
Как работает схема
Банки покупают ОФЗ, затем используют эти облигации в качестве залога для получения кредитов репо у Центробанка. Полученные средства часто направляют на дальнейшую покупку государственного долга. В результате часть государственных облигаций фактически остаётся на балансе регулятора.
Причины дополнительных заимствований
Новые законодательные решения позволили правительству наращивать расходы и задолженность сверх ранее установленных лимитов. В результате Минфину может понадобиться занять дополнительно 2–3 трлн рублей для покрытия внеплановых расходов; общий объём заимствований на рынке долговых бумаг в этом году может возрасти с планируемых около 4 трлн до 6–7 трлн рублей.
Риски и оценка экспертов
Экономисты предупреждают, что расширение практики косвенного финансирования бюджета через операции репо и покупку ОФЗ банками под залог приведёт к усилению инфляционного давления. До введения санкций примерно пятая часть обращающихся ОФЗ находилась у иностранных инвесторов; потеря доступа к зарубежному капиталу усилила зависимость от внутренних источников.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов — это решение о монетарном финансировании расходов, новая эра в отношениях бюджета и регулятора», — отмечают некоторые экономисты.
Исследователи также указывают, что такая схема по сути является опосредованным эмиссионным финансированием государственного долга и способна усилить проинфляционные эффекты, что отражается в падении покупательной способности населения без прямых налоговых сборов.
