Что фиксируют рынки
Процентные свопы, отражающие ожидания ставок межбанковского кредитования, теперь располагаются выше текущей ключевой ставки: через 6 месяцев — 14,31%, на год — 14,41%, на 2 года — 14,55%. Нынешняя ключевая ставка составляет 14,25%.
Однодневные кредиты на межбанковском рынке превышают «ключ» и находятся около 14,6%, доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%. Это означает, что рынки уже учитывают вероятность сворачивания цикла смягчения и рост шансов на повышение ставки в горизонте года‑двух.
Почему ожидания поменялись
Ожидания участников рынка резко сместились после серии инцидентов на нефтеперерабатывающих мощностях: дефицит топлива и резкий рост его стоимости усилили инфляционные риски, что заставляет пересматривать прогнозы монетарной политики.
Ближайшие заседания регулятора
Большинство экономистов полагают, что на ближайшем заседании Центробанк, вероятно, удержит ставку на текущем уровне. При этом дальнейшая динамика в середнесрочном горизонте, например в сентябре, остаётся неопределённой и будет зависеть от темпа инфляции и ситуации с поставками топлива.
Как топливо влияет на инфляцию
Цены на бензин и дизель растут быстрыми темпами — порядка 2–3% в неделю, что статистика не фиксировала в последние десятилетия. Годовая инфляция топлива достигла порядка 25%, а общая инфляция начала ускоряться (примерно 6% в последнем периоде против 5,3% месяцем ранее).
Аналитики и экономисты не исключают, что из‑за дефицита топлива общая инфляция может подняться до 7–8% или даже приблизиться к 9%, если напряжённость с поставками сохранится.
Риски для сельского хозяйства и продовольствия
Проблемы с логистикой и рост цен на топливо угрожают поставкам сельскохозяйственной продукции. Мелкие хозяйства, не имеющие запасов топлива, могут быть вынуждены сократить посевные площади и поголовье скота. Это приведёт к сжатию производственной базы и сокращению предложения продуктов на рынке в следующем году, что дополнительно усилит рост цен на продовольствие.
Таким образом, сочетание дефицита топлива, ускорения цен и реакции денежного рынка повышает вероятность того, что регулятор откажется от дальнейшего смягчения и со временем вернётся к ужесточению политики.
