Аналитики прогнозируют, что на июльском заседании Центробанка ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, тогда как в обновлённом среднесрочном прогнозе регулятор может поднять оценку средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта. В фокусе обсуждения остаются проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика.
Оценки рынка и опросы аналитиков
Недавний опрос профессиональных аналитиков показал, что большинство ожидает сохранения ставки на 14,25%: 18 из 24 опрошенных предполагали паузу, шестеро допускали снижение на 25 базисных пунктов до 14%. Однако появление негативных данных по инфляционным ожиданиям населения усилило число сторонников паузы.
Эксперты отмечают, что на заседании основное внимание будет уделено не столько решению по ставке, сколько пересмотру среднесрочного прогноза. Текущие факторы давления на инфляцию могут привести к повышению прогнозного диапазона регулятора.
Базовый сценарий регулятора
Действующий базовый сценарий предусматривает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Повышение прогнозной траектории уже отчасти учтено в ценах долгового и денежного рынков.
Возможные последствия для рынка облигаций
Если прогноз будет увеличен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий. Доходности длинных ОФЗ уже выросли в первом полугодии 2026 года, а резкое падение котировок акций и облигаций в июне–июле аналитики описывают как капитуляцию на фоне разочарования из‑за отсутствия положительных сдвигов в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения участников, что на уровне 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может завершиться. Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания регулятора.
При этом аналитики склоняются к тому, что ужесточение сейчас не является базовым сценарием: вероятнее дальнейшее постепенное и осторожное смягчение, однако рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от Центробанка.
