Аналитическое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП за годы войны. При этом дефицит федерального бюджета в первые три месяца 2026 года превысил запланированный на год уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% к прошлому году.
По оценке авторов исследования, в первые годы конфликта российская экономика демонстрировала большую устойчивость, чем ожидалось, но сейчас бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны, а экономический рост остановился. Рост цен на нефть может дать лишь временное облегчение для бюджета.
Риск роста инфляции
Чтобы финансировать военные расходы, власти всё активнее прибегают к внебюджетным источникам, наращиванию кредитов и косвенной поддержке через банковскую систему. Задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перенаправляли ресурсы в сектора, связанные с вооружённой деятельностью.
Соавтор исследования отмечает, что главным ограничением для России сегодня является не столько дефицит денег, сколько нехватка рабочей силы, технологий и производственных мощностей. В таких условиях дальнейшее наращивание расходов несёт риск ускорения инфляции и не обязательно приведёт к росту военного потенциала.
Возрастающая зависимость от Китая
Авторы исследования указывают, что около 35% внешней торговли России приходится на Китай. Поставки из КНР включают большое количество критически важных гражданских и военных компонентов и запчастей, необходимых для военного производства; значительная часть прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходится именно на китайские поставки.
Растущая экономическая уязвимость даёт зарубежным государствам возможность ввести более жёсткие политические и экономические меры: ужесточение контроля за экспортом в Россию, включая каналы поставок из третьих стран, и шаги по сокращению экспортных доходов рассматриваются как инструменты давления.