Глава Сбербанка Герман Греф на годовом собрании акционеров заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По оценке Грефа, реальная ставка — то есть ключевая ставка за вычетом инфляции — сейчас составляет порядка 10%. Такая величина, по его словам, допустима лишь краткосрочно для «охлаждения» экономики, а сейчас экономику уже «переохладили».
Почему снижение ставки важно
Рост цен, по его мнению, во многом обусловлен разовыми факторами вне рыночного контекста, включая проблемы в энергетике. Бороться с такими явлениями исключительно инструментами денежно‑кредитной политики он назвал «совершенно иррациональным».
Это создаёт большую депрессивную нагрузку на экономику — мы видим падение инвестиций более чем на 14%. Повышение или удержание высокой ставки — циклическая политика; сейчас нужно помогать экономике и снижать ставку.
По словам Грефа, вместо этого необходима процикличность мер поддержки, которые помогут предприятиям справиться с текущими шоками и восстановить инвестиционную активность.
Позиция бизнеса и регулятора
Представители бизнеса также указывают на риски «переохлаждения»: компании фиксируют падение инвестиций и трудности с доступом к заёмным средствам. По опросам промышленно‑торговых объединений, две трети компаний сообщали о ставках по кредитам выше 18% в 2025 году.
В то же время заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин назвал разговоры о переохлаждении неуместными: по его мнению, переохлаждение проявлялось бы в «высвобождении трудовых ресурсов», а безработица остаётся на исторически низком уровне. При этом регулятор признаёт значительную разнонаправленность по секторам: одни отрасли сталкиваются со спадом спроса, другие растут двузначными темпами.
На заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых — пояснив решение влиянием высоких бюджетных расходов.