Впервые за годы вооружённого конфликта российские компании сократили вложения в развитие, хотя до этого несколько лет подряд наращивали инвестиции рекордными для страны темпами. Экономисты предупреждают: у этого тренда могут быть долгосрочные последствия для экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала боевых действий против Украины зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — вложений компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в всё, что обеспечивает расширение производства. Ранее, несмотря на войну и санкционное давление, объёмы инвестиций росли — причём для российской экономики темпами, близкими к аномально высоким.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
За 2025 год объём инвестиций российских компаний уменьшился на 2,3%, следует из апрельских данных Росстата. Осенью власти ожидали прироста примерно на 1,7%, однако теперь официальный прогноз пересмотрен в худшую сторону. Согласно обновлённым расчётам Минэкономразвития, в 2026 году вложения в основной капитал снова снизятся — ещё на 0,5% относительно предыдущего года.
Представители бизнеса опасаются, что сокращение может оказаться более глубоким. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал падение инвестиций примерно на 1,5 процентного пункта и призывал власти и Банк России не допустить такого сценария.
Между тем несколько лет до этого инвестиции росли очень быстро. В 2024 году прирост составил 8,4% год к году, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за эти три года рост превышал 8% ежегодно.
До начала войны, в течение примерно десяти лет, среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал даже до 2%. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, и в отдельные годы динамика уходила в минус. Даже если смотреть на двадцатилетний горизонт, среднее значение окажется лишь около 5% в год — заметно ниже показателей военного периода.
Куда шли вложения и почему приток капитала иссяк
В первые годы после начала боевых действий значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкциям, указывают исследователи. Бизнесу приходилось срочно менять импортное оборудование и программное обеспечение. Существенных затрат потребовала и перестройка логистики: после переориентации торговли с Европейского союза на Китай инфраструктура просто не была готова к новым маршрутам и объёмам. Дополнительный вклад в рост инвестиций обеспечил военно‑промышленный комплекс.
Тот факт, что значительная доля вложений носила вынужденный характер, признавали и официальные лица. По оценке нынешнего министра обороны, который в конце 2023 года занимал пост вице‑премьера, около 70% инвестиций приходилось на необходимые расходы по поддержанию и перенастройке производства, и лишь примерно 30% — на расширение выпуска продукции.
Эксперты основанного этим же чиновником Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства компаний и государственное финансирование. К 2025 году оба этих ресурса начали заметно истощаться.
Корпорации вынуждены сокращать капитальные расходы из‑за ухудшения финансовых результатов. В 2025 году их совокупный сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. При этом кредитование остаётся затруднённым из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценке аналитиков ЦМАКП, её текущий уровень фактически делает многие долгосрочные проекты экономически невыгодными: мало какой бизнес способен обеспечить доходность выше, чем по банковским вкладам, поэтому компаниям рациональнее держать деньги на счетах, а не инвестировать их в развитие.
Государство также сталкивается с ограничениями: наращивать расходы прежними темпами становится всё сложнее. Уже по итогам первых трёх месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год.
Последствия сокращения вложений для экономики
На первый взгляд итоговое годовое снижение инвестиций на 2,3% может показаться умеренным. Однако при детальном рассмотрении отраслевой структуры картина выглядит заметно тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать капитальные вложения. Особенно быстро растёт сегмент, в котором в качестве инвестиционных товаров учитывается военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда относятся подобные закупки, рост инвестиций в 2025 году достиг почти 60%, следует из данных Росстата.
Одновременно во многих гражданских отраслях вложения либо сокращаются, либо практически не растут. Инвестиции в инфраструктуру упали на 29%. Урезают программы капитальных расходов и крупнейшие компании с государственным участием: например, инвестиционный бюджет железнодорожного монополиста в 2026 году будет примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м, а у крупной газовой корпорации вложения планируется сократить более чем на 30%.
Экономисты Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) констатируют формирование в России двухконтурной системы: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным сектором и не пользующиеся государственными преференциями — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение, по прогнозам, будет постепенно ухудшаться в ближайшие годы.
Аналитики подчёркивают, что без устойчивого прироста инвестиций невозможен длительный экономический рост. Одна из ключевых структурных проблем российской экономики — нехватка рабочей силы, и решить её способны только масштабные вложения в современное оборудование, автоматизацию и новые технологические решения. Замедление инвестиционной активности в гражданских секторах повышает риск того, что экономика застрянет в состоянии стагнации, опираясь прежде всего на военные заказы.