В 2025–2026 годах российские банки существенно нарастили выпуск облигаций, обеспеченных потребительскими ссудами. Такая динамика отмечена в последнем Обзоре финансовой стабильности Банка России.
Переупаковка кредитов в ценные бумаги позволяет снизить нагрузку на регуляторный капитал. Вместе с тем регулятор обращает внимание, что часть участников использует этот механизм для «регуляторного арбитража» — взаимных выкупов выпусков и обмена портфелями кредитов.
«Напомню, что‑то похожее было в США в 2008 году, когда сначала появились обычные ипотечные бумаги, потом производные на них, и так эта пирамида росла. Мы пока у самого подножия, но темпы роста размещений впечатляют», — отметил Дмитрий Александров.
Аналитики и ЦБ указывают на несколько ключевых рисков: ускоренная секьюритизация может увеличивать системную уязвимость финансового рынка, некоторые выпуски остаются недостаточно прозрачными для инвесторов, а сложные механики обмена портфелями затрудняют оценку качества активов.
Регулятор и участники рынка призывают к повышению прозрачности структур секьюритизации и усилению надзора, чтобы снизить потенциал для накопления рисков в финансовой системе.
